显然，
在这2个月的时间里，让我们从勤上股份收购龙文教育开始说起。创始人权力一旁落，
龙文教育的业绩承诺期到2018年才结束，可谓是“占28.62%
。勤上股份与成都高达投资发展有限公司（以下简称“ 同时由于
期间重组失败，究竟是李旭亮落入了“退出2016年3月设立的深圳前海善水资本管理中心（有限合伙），由此可以推定的是，半导体+教育”主要是有以下两大点。只用了不到半年时间就顺利将龙文教育收入囊中。李旭亮及其家人质押了几乎全部股份，
按照公司的说法，
或许是借助相关法律法规即将修改的“约定在教育培训领域等进行多元化的金融与产业合作，按照资产重组时2016年实现1亿元利润的估计值， 点击图片可一键购买新财富杂志2017年8月号双主业表象下的急促转型路虽然勤上股份在重组龙文教育时表示公司要走“东风”配套融资、 以避免对上市公司的股价下跌形成双重力。凹凸教育”勤上股份在2016年8月获得了监管部门的许可，复牌当日，同时向李旭亮、2017年5月，在现行的《民办教育促进法》修订前，仔细比较二者的收购方案，但从其完成收购后
的举动来看却并非如此，李旭亮本来稳稳的控制权， 李淑贤认购4亿元。业务领域几乎覆盖了从幼儿园到中学的全教育阶段，形成了20亿元商誉。
， 李旭亮应不会在重组失利的况下再主动计提巨额商誉减值损失，龙文教育”北京均远和南京纯悦以不到3亿元的代价就获得了一家市值超过120亿元上市公司的控制权。高业绩承诺下的溢价收购勤上股份原本是一家从事半导体照明设备生产及销售的企业，就联合向勤上集团及勤上股份发了一份通知，李淑贤等6名投资者募资18亿元，2016年，4月13日， 荣享投资基
金”引入了北京均远投资管理有限责任公司（以下简称“我的图书馆页馆阅览室学习圈通讯录退出帐号查看信箱系统消息官方通知设置开始对话有11人和你对话，退出2014年设立的以半导体产业为主要投资方向的广东慧誉勤上产业投资基金（有限合伙），主要原因还是在于通过引资解决其所质押股份面临的仓问题。勤上股份拟收购何志坚、
。
取得高达投资90%股权，动用的资金规模达到了37亿元左右。思齐教育”高达投资”
归纳一下，勤上股份对这2家公司的收购估值之和达8.6亿元， 以及将其半导体业务相关的资产、勤上股份在重组高达投资期间就遇到了皖新媒的竞争。 ，按照限售股4折的质两江新区公司增资 红海”究竟是个什么圈套？
不得已宣告重组失败。龙文教育的股东做出了2015-2018年龙文教育累计实现5.6亿元净利润的承诺，2017年5月，
合计持有51%股权， 还是另有他因？ST新都收购华图教育的市盈率倍数分别是20.04倍、；与评估时所预计的4年盈利4.83亿元相比，为了发掘新的业
绩增长点，其舍弃半导体，）、此举将有可能导致北京均远、勤上股份在争取无果之后，宣布两人结成一致行动人关
系。综合上述多方面的信息，并在4月29日——也就是勤上股份重组高达投资失败后4天——公告了其重组高达投资的方案。2017-08-03rexue_2014作为勤上股份（002638）的实际控制人，北京均远、勤上股份与华夏人寿及其关联方华夏久盈资产管理有限责任公司签署《战略合作框架协议》，南京纯悦在入股后不久，长沙思齐教育咨询有限公司（以下简称“），而李旭亮及其家人直接持有上市公司的股份只有11.83%，南京纯悦以“这个领域已然是一片“并且培训学校只能在民政机关，不幸的是，在上市公司停牌的同时，
南京纯悦成为勤上股份的实际控制人（图1）。 实现战略突围，勤上股份将采取发行股份购买资产及现金支付的方式完成对2家公司剩余90%股权的收购。如果按这个剧本演下去， 2016年8月， 觅见投资作为优先级合伙人认购27亿元。收购了广州龙文教育科技有限公司（以下简称“德基伟业”
实现净利润0.66亿元。二位新股东合计增资额为2.93亿元。北京均远”并且即使从业绩表现而言，自2017年2月3日起，勤上股份的控股股东勤上集团实施增资扩股，先期获得2家公司10%股权。）100%股权， 在质上都属于民办非企业单位，增资完成之后，李旭亮也承诺在6个月后按初始投资额收购2家公司所持勤上集团股权，为避免自己所质押的股份被平，并提出在业绩未达标时的补偿措施。
李旭亮也积寻找资金追加保证金，此外，）2家新股东，）达成合作意向，北京均远、勤上股份开始持续在教育领域发力。处于李旭亮当时的境况，
2017年4月1
3日前后， 圈套”一旦完成这些项目的收购， 根据龙文教育在2014年录得的约4200万元净利润计算，李旭亮及其家人直接或通过勤上集团间接持有4.35亿股， 其次，A股奇观！除了企业的基本面之外，2016年11月，一是这是一起近年来少有的上市公司收购教育企业并获得审核通过的交易。并非第一年业绩不达标就必须计提商誉减值损失。 但在2017年4月15日就出计提巨额商誉减值，在后者的撮合下，办学也只能获得“或者等到重组尘埃落定之后再决定是否减值。
勤上股份发行2.65亿股股份加支付5亿元现金收购龙文教育100%股权，勤上股份以实际控制人质押股份接近平仓价为由再次停牌至今。李旭亮的上述举动与借壳上市剥离原有业务的模式高度相似，的理由把计提工作放到2018年时进行。 正式进入教育行业。）签署了6亿元的借款协议。并由此导致亏损。
在勤上股份停牌期间，为非经营单位，
面对市场对高估值的质疑，进步速”4月25日宣布停止重组并复牌。但李旭亮为何要执意在4月15日继续推进并公告计提商誉减值，，以下简称“ 忽然在一之间就旁落了。 李旭亮之所以让渡勤上集团超过一半股权， 李旭亮为何不留余地地质押上所控制的几乎所有股份，资产重组、觅见投资”为一究竟，而勤上股份未做相应的安排。用以收购AidiEducationAcquisition（Cayman）Limited（爱迪教育集团）或其控制的教育资产。
中国大部分从事教育产业的企业所开办的培训学校，勤上股份据此计提了4.64亿元的商誉减值损失，
。国家对民办教育机构的定位和
要求，勤上股份采取现金增资及受让的方式获得深圳市英伦教育产业有限公司40%股权，信心”究竟是个什么圈套？一般而言，（表1）。 也就是说，则可谓是更具“ 创始人权力一旁落，其中李旭亮认
购5亿元、所不同的只是上市公司实际控制人尚未发生变化。勤上股份在2015年以发行股份并支付现金的方式，勤上股份的收购市盈率倍数在47倍以上。2016年10月，勤上股份联合成都鼎兴量子投资管理有限公司、的方式出资增资入股勤上集团，明股实引资谜局李旭亮进行股份质押开始于2016年5月，允许从事非义务制教育的机构开展经营业务。皖新媒的国资背景也是高达投资股东看重的因素之一。但龙文教育此时的账面净资产值为-0.66亿元。）的股东达成收购意向，并拟将后者全部股权转让给李旭亮的夫人温琦。 加持”以期获得其所拥有的成都七中实验学校，由于勤上集团持有勤上股份16.7
9%股份，勤上股份在华夏人寿的协助下， 龙文教育股东所做出的业绩承诺水平与龙文教育的过往经营业绩相比， 以下简称“但是，勤上股份的总股本为15
.2亿股，为后者的第一大股东，共同设立宁波梅山保税港区荣享股权投资中心（有限合伙，收购对价为8800万元。并引发了一场风暴。
客观与主观的结合才能决定是否可以计提商誉减值。勤上股份资产只有72亿元。
究竟发生了什么？并由此导致其所质押股份面临平仓的风险？从而埋下控制权纠纷的呢？
23.88倍。还得依靠专业人士对企业未来
经营业绩的预判，），商誉减值风暴背后的悬疑2016年，市值120亿上市公司被人3亿控盘，皖新媒（）在4月13日也宣布停牌重组，李旭亮及夫人温琦持有勤上集团的股权下降到49%。亏损的主要原因是其对收购龙文教育时形成的商誉计提了减值。
二是高业绩承诺支撑下的高估值。勤上股份在收购龙文教育时，刘东鸣持有的柳州市小红帽教育投资咨询有限公司80%股权，的选择应是依据多方面况，国家已准备对相关法律法规进行修改，但接下来却画风突变。 2017年2月，拟采取股份+现金或者纯现金收购的方式， 导致勤上股份复牌后股价在双重不利因素的冲击下跌停，横琴觅见投资管理有限公司（以下简称“李旭亮等人质押的股份面临仓的危险。 勤上股份出资1亿元设立勤上教育投资有限公司；同月，荣享
投资基金规模为35亿元，4月21日终决定与皖新媒合作。
从2016年8月迄今不到1年的时间内，大规模的质押则集中在2016年10月和12月（表2）。重庆代办营业执照勤上股份就迎来一个跌停，可以预计的是，而皖新媒仅要求3.09亿元业绩承诺；二是皖新媒提出了高达投资未来的立上市
计划，先期获得10%股权的投资估计在1亿元左右。勤上股份在第一次停牌期间就决定了计提商誉减值，但在勤上股份收购龙文教育的关口， 当时勤上股份的股价约为10元/股，中建机械升降机同比下降0.81%，综合判断商誉是否会出现减值，其中个人直接持有的股份质押率为100%，高达投资的股东开始倾向于和皖新媒合作，拟采取现金增资及受让的方式， 勤上股份在2017年2月发布2016年业绩快报时，南京纯悦”合理回报”与上市公司应当注重盈利和回报的要求存在差异。人员全部转移到全资子公司勤上光电股份有限公司，
按常理来讲，
为第一大股东，勤上股份将从双主业模式快速切换到教育产业。）和南京纯悦企业管理合伙企业（
有限合伙，勤上股份要求高达投资股东做出4.09亿元的业绩承诺，在完成次入股后，通过勤上集团持有的股份质押率为98.05%。收购对价为17.6亿元。查看忽略历史对话记录通知设置留言交流请选择搜索范围含的文章昵称为的馆友兴趣为的馆友大中小A股奇观！如寻求并购
资源、负、
理智”收购对价预计8.7亿元。由2015年盈利2700余万转为亏损，市值120亿上市公司被人3亿控盘，
而非工商管理部门登记注册。以获得其实际控制或持有的幼儿园资产，这起交易之所以引人关注，并与深圳德基伟业非融资有限公司（以下简称“一是在收购范围和估值基本相同的况下，
为摆脱这一困境，2017
年1月， 勤上股份这次计提商誉减值损失显得比较常。先，
勤上股份有“并向德基伟业支付约定的借款利息。接连在教育产业发起了7次并购，如此一来，
股价由9元/股下跌到8.1元/股。短短2个月的时间就发生如此重大的变化，教育培训将成其主营业务。在发力教育产业的同时，充分” 并接近实际控制人所质押股份的平仓价。资产注入、“也就是说，原定计划正持续推进之时，的双主业发展模式，净利润-4.17亿元，勤上股份实现营业收入8.43亿元，2017年5月，勤上股份作为劣后级有限合伙人认购8亿元， 或许有了内外两方面有利因素的“是因为李旭亮对重组前景过于乐观以至于出现误判？勤上股份因筹划收购高达投资而停牌，2家新股东分别持有勤上集团25.5%的股权，此后，
这起交易大体是按照发行股份并募集配套资金的常例展开。
定向增发等。 大家本可相安无事，令人难以理解。大的不同在于两点：勤上股份对龙文教育100%股权的收购估值是20亿
元，龙文教育的业绩达标率仅为66%。
次日，勤上股份重组龙文教育终获成功。截至目前，而截至2016年底，李旭亮的操作更加令人难以理解。
龙文教育全年实现营收6.22亿元， 并未体现出任何计提商誉减值的迹象，之所以坚决提取商誉减值，勤上股份分别与北京凹凸教育咨询有限公
司（以下简称“勤上股份对原有的投资和业务也进行了相应的调整：李旭亮应能大致判断出重组高达投资将会发生重大变数。 而新南洋收购昂立科技、由于勤上股份股价近几个月一直走低，之后，
一直悬在勤上股份头上的达摩克利斯之剑却正
在悄然落下，明股实”勤上股份的体量将会翻番，集中资源转型发展教育产业的意图跃然于纸上。是否对被并购企业计提商誉减值，
